第7章 当前中国房地产的形势问题和出路(3)（1 / 3）

有一个问题非常值得大家讨论，即上半年居民消费价格继续下降，生产价格同比降幅较大。2009年上半年，居民消费价格同比下降1.6%，工业品出厂价格同比下降6%。根据上述数据，很多人就认为中国实际发生的是通货紧缩，连克鲁格曼也认为未来世界经济将会是通货紧缩的状态。一种理论认为，判断是否出现通货紧缩主要是以一系列实物价格来加以衡量，当然还要看货币投放量，如果货币投放量是增加的，物价是下跌的，那也不能叫通货紧缩。还有一种三因素理论，即物价是跌的，货币投放量是减少的，但经济是增长的，这也不能算是通货紧缩。

我认为，这方面有两个因素比较客观，一个是要看实物价格，另一个是要看货币投放量。如果只看实物价格，而忽略了这些价格背后的形成机制，特别是一些国家对价格的特别控制，以及那些主要依赖进口外国廉价工业品的国家，其生产要素价格可能与产成品价格是脱节的。现在中国的货币投放量可谓汹涌澎湃，差不多比2008年同时期增加了30%，所以，叫通货紧缩无论如何是不成立的。但是，CPI和PPI这两个价格指数确实是下跌的。这里有一个“翘尾”的问题，即2008年是很高的一个基数，2009年即使也很高，但同比仍然可以是下跌的。但环比可以是上升的，例如PPI同比下降6%，但环比持续回升。我曾经在一篇文章中提出过，中国的CPI指标已经丧失了测度通货膨胀的功能。CPI下跌，并不表明中国的物价是下跌的。因为在中国，占CPI的34%权重的是食品价格，这部分价格，比如粮食价格，是受国家控制的。

控制粮食价格有好处有坏处。好的方面是，粮食价格稳定保证粮食产量比较稳定，还有就是能够保证贫困人群不会饿死，这也是社会稳定的一个前提。不利的方面就是，无论生产资料怎么涨，无论人工费用怎么涨，粮价不涨，CPI就基本不涨，而农村人口要想摆脱贫困，就要到城市里寻找就业机会，才有可能增加收入。然而，食品中的一些门类，例如猪肉价格是不在政府控制之列的，2008年猪肉价格暴涨，波动非常大。政府就补助养育母猪，以至于各路资本，包括以高盛为代表的外国投资、网易的丁磊都去参与养猪领域的投资。2008年养猪行业投资火暴，2009年由于生猪供给大幅度增加，加上“猪流感”等因素的作用，使得猪肉价格暴跌。当然，根本因素还是因为供给太大造成的。

因此，我们可以看到，猪肉稀缺，CPI就是正的；猪肉充裕，CPI就是负的。所以上次CPI大涨，主要是猪肉价格一路走高造成的，所以现在要搞猪肉收储制度。这样一来，就使得CPI可以完全不受货币固定投放规模的影响。所以，我国的CPI处于低位，是因为处于被控制之中，被以计划经济的手段控制着，猪肉价格占CPI权重的8%。但是现在一个家庭的实际支出，买猪肉的支出未必能占到8%，这也就相当于用一个落后的指标体系来衡量现在的居民生活水平。由此可见，中国的CPI指标体系已经失真，因此，用CPI指标来衡量通货膨胀是可笑的。如果CPI能真正反映现在物价上涨的话，那么老百姓早已经去银行提出自己的存款了；同样，现在银行的超额准备金早已经投放贷款了。目前二套房政策开始收紧，就是因为银行的资金开始供应紧张，投放的信贷规模太大了。

再来看固定资产投资，2009年前三季度，全社会固定资产投资155057亿元，同比增长33.4%。其中，城镇固定资产投资133177亿元，增长33.3%；农村投资21880亿元，增长32.6%。在城镇投资中（以下同），国有及国有控股投资57411亿元，同比增长38.8%；房地产开发完成投资25050亿元，增长17.7%。

固定资产投资开始呈现加速趋势的同时，另一个现象是，现在中央投资开始让位于地方投资。因而现在投资的主导力量是地方政府投资。因为降低了投资项目资本金率，银行开始纷纷求着地方政府去贷款，因为银行有放贷任务，希望把钱加速投放出去。2009年1月～10月，全国完成房地产开发投资28440亿元，同比增长18.9%，增幅比1月～9月提高1.2个百分点。其中，商品住宅完成投资19954亿元，同比增长14.1%，比1月～9月提高0.7个百分点，占房地产开发投资的比重为73.7%。可以预见，随着房地产市场的继续升温，房地产投资将再次成为拉动中国经济增长的重要力量。因此，现在开发商的房子都不再舍得卖了，因为，未来房价必然可以获得更大收益。只要房价一涨，什么都解决了。卖地解决了，地方项目的资本金也解决了，好像中国经济又重新开始进入高速增长之路。

在全世界来看，中国的出口竞争力是最强的。现在世界各国的CPI指标都失灵了，货币投放都很庞大，却是物价变动普遍平稳。这是因为，发达国家的工业品基本上都是从中国廉价进口的。现在由于出口退税，使得出口消费品价格更加便宜。但是发达国家的生产要素价格是要上涨的，土地、石